Том 54 № 3 (2026): Опубликован 30 сентября 2026 г.
DOI https://doi.org/10.18799/26584956/2026/3/2163
Институциональные модели управления благосостоянием владельцев крупного частного капитала в России в условиях санкционного давления
В условиях санкционного давления и репатриации капитала владельцы крупного частного капитала в России вынуждены переходить от традиционных моделей прямого владения и зарубежных трастов к институциональным инструментам национальной юрисдикции. Актуальность исследования обусловлена как внешними факторами, в первую очередь ограничениями в использовании иностранных структур, блокировками доступа к активам, де-юре хранящимся за рубежом, и запретом на обслуживание граждан и резидентов РФ ввиду введенных санкций, так и внутренними причинами, среди которых можно выделить относительную новизну российского рынка управления благосостоянием и отсутствием систематизированных всеобъемлющих данных о доступных моделях структурирования крупного частного капитала. В совокупности внешние и внутренние стимулы создают у целевой аудитории растущий спрос на поиск эффективных структур владения внутри российской юрисдикции, с учётом санкционных рисков, налоговой эффективности и задач межпоколенческого планирования, но отсутствие систематизированной методологии выбора оптимальных структур управления благосостоянием оставляет этот спрос в определённой степени неудовлетворенным. В данной работе описываются наиболее релевантные с точки зрения применимости в различных жизненных ситуациях структуры владения и сравнивается их эффективность по ключевым параметрам, что, в свою очередь, полностью соответствует актуальному запросу рынка и поможет как потребителям данной услуги (клиентам HNWI-сегмента), так и поставщикам данных услуг (управляющим компаниям, инвестиционным холдингам, банкам и финансовым институтам) привести общие знания к единому знаменателю. В работе главным образом анализируются подходы к структурированию активов и институциональные возможности закрытых паевых инвестиционных фондов, личных фондов и их комбинаций как современных альтернатив зарубежным трастам. Цель: предложить систематизированное сравнительное описание доступных структур владения крупным частным капиталом в РФ, разработать практические рекомендации по их применению в зависимости от жизненных ситуаций бенефициаров, включая профиль активов, горизонта планирования и приемлемого уровня рисков. Методы: сравнительно-сопоставительный анализ организационно-правовых форм и налоговых режимов, финансово-экономическое моделирование издержек и доходности, систематизация правоприменительной практики и отраслевых данных. Результаты исследования основаны на сравнительном анализе анализируемых структур владения и вытекающих последствий их использования с точки зрения финансово-экономических показателей, полученных методом финансового моделирования. В работе проанализированы ключевые характеристики закрытых паевых инвестиционных фондов и личных фондов, а также результаты комбинированного применения данных структур. Выводы. Институциональные модели обеспечивают синергетический эффект, выражающийся, с одной стороны, в существенном повышении устойчивости, надежности и безопасности активов внутри задействованных структур владения, а с другой – в росте финансово-экономической эффективности, проявляющемся в увеличении совокупной доходности управления крупным капиталом на горизонте пяти лет и более.
Для цитирования: Бекиров Р.А., Калашникова Т.В. Институциональные модели управления благосостоянием владельцев крупного частного капитала в России в условиях санкционного давления. Векторы благополучия: экономика и социум, 2026, Т. 54, № 3, С. 133–150. https://doi.org/10.18799/26584956/2026/3/2163
Ключевые слова:
закрытые паевые инвестиционные фонды, личные фонды, холдинговые структуры, повышение финансово-экономической эффективности, управление благосостоянием, HNWI, структурирование активов, защита активов, санкционные риски, межпоколенческое и наследственное планирование
Библиографические ссылки:
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Private Banking в России 2024. Frank RG. URL: https://frankrg.com/wp-content/uploads/2024/01/d1bd0552d657.pdf (дата обращения 17.02.2026).
2. Frank RG объявила победителей Frank Private Banking Award 2025. Frank RG. URL: https://frankrg.com/news/frank-rg-obyavila-pobeditelej-frank-private-banking-award-2025 (дата обращения 17.02.2026).
3. Юн И.Ф. Модели национальных финансовых систем: выпускная квалификационная работа. СПб.: Санкт-Петербургский государственный университет, 2020. 73 с.
4. Стратегическое управление капиталом: итоги исследования рынка личных фондов. Исследования. Право.ru. URL: https://research.pravo.ru/story/259442/ (дата обращения 17.02.2026).
5. Дюсуше О.М. Лекция «Институциональные модели государства». Журнал институциональных исследований, 2012, Т. 4, № 2, С. 112–127. URL: https://publications.hse.ru/articles/72184703 (дата обращения 17.02.2026).
6. Высокие чистые активы (HNWIs): Определение и ключевые характеристики (uhnwi это). Familiarize. URL: https://docs.familiarize.com/ru/glossary/hnwi/ (дата обращения 17.02.2026).
7. ЦБ заявил о выводе активов из-под санкционных рисков на 12 трлн рублей. Forbes Russia. URL: https://www.forbes.ru/investicii/554375-cb-zaavil-o-vyvode-aktivov-iz-pod-sankcionnyh-riskov-na-12-trln-rublej (дата обращения 17.02.2026).
8. Плаева А.Н. Проблемы и недостатки национального законодательства о холдингах: анализ и перспективы. Молодой ученый, 2025, № 2 (553), С. 230–232.
9. Юридические тренды: санкции, фонды, суды и новая архитектура капитала. Wealth Navigator. URL: https://wealthnavigator.ru/ekspertiza/yuridicheskie-trendy-sankczii-fondy-sudy-i-novaya-arhitektura-kapitala/ (дата обращения 17.02.2026).
10. Синяев Я. Персональные и закрытые. Коммерсантъ. URL: https://www.kommersant.ru/doc/6311810 (дата обращения 17.02.2026).
11. Как персональный ЗПИФ поможет управлять вашим семейным капиталом. VC.ru. URL: https://vc.ru/money/1429708-kak-personalnyi-zpif-pomozhet-upravlyat-vashim-semeinym-kapitalom (дата обращения 17.02.2026).
12. Сравнение личных фондов и ЗПИФ. Елена Макарова: персональный сайт. URL: https://elenamakarova.net/?p=1 (дата обращения 17.02.2026).
13. Спрятались от санкций: как и почему в России растут активы закрытых ПИФов. Forbes Russia. URL: https://www.forbes.ru/investicii/533794-spratalis-ot-sankcij-kak-i-pocemu-v-rossii-rastut-aktivy-zakrytyh-pifov (дата обращения 17.02.2026).
14. Личный фонд или ЗПИФ: что выбрать? Aktivo. URL: https://aktivo.ru/blog/lichnyj-fond-ili-zpif (дата обращения 17.02.2026).
15. ЗПИФ и личный фонд: как работает эта схема и что ее ждет в будущем. Право.ru. URL: https://pravo.ru/story/257735/ (дата обращения 17.02.2026).
16. Личные фонды. AAA Capital. URL: https://aaacapital.ru/personal-funds/ (дата обращения 17.02.2026).
17. Комбинированный ЗПИФ vs личный фонд. Intero Invest. URL: https://intero-invest.ru/publications/zpif-vs-lichniy-fond/ (дата обращения 17.02.2026).
18. Как личные фонды и ЗПИФы позволяют сохранить бизнес и капитал – три кейса. РБК Компании. URL: https://companies.rbc.ru/news/0ztUiDH7gN/kak-lichnyie-fondyi-i-zpifyi-pozvolyayut-sohranit-biznes-i-kapital---tri-kejsa/ (дата обращения 17.02.2026).
19. Wealth management в России. Wealth Navigator. URL: https://wealthnavigator.ru/industriya/wealth-management-v-rossii/ (дата обращения 17.02.2026).
20. Письмо Минфина России от 17 февраля 2026 г. № 03-03-06/2/11610. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/413739362/ (дата обращения 02.04.2026).
REFERENCES
1. Private Banking in Russia 2024. Frank RG. (In Russ.) Available at: https://frankrg.com/wp-content/uploads/2024/01/d1bd0552d657.pdf (accessed 17 February 2026).
2. Frank RG announces winners of the Frank Private Banking Award 2025. Frank RG. (In Russ.) Available at: https://frankrg.com/news/frank-rg-obyavila-pobeditelej-frank-private-banking-award-2025 (accessed 17 February 2026).
3. Yun I.F. Models of national financial systems. St Petersburg, St Petersburg State University Press, 2020. 73 p. (In Russ.)
4. Strategic capital management: results of the personal funds market research. Research. Pravo.ru. (In Russ.) Available at: https://research.pravo.ru/story/259442/ (accessed 17 February 2026).
5. Dyusouche O.M. Lecture “Institutional models of the state”. Journal of Institutional Studies, 2012, vol. 4, no. 2, pp. 112–127. (In Russ.) Available at: https://publications.hse.ru/articles/72184703 (accessed 17 February 2026).
6. High Net Worth Individuals (HNWIs): definition and key characteristics (uhnwi is). Familiarize. (In Russ.) Available at: https://docs.familiarize.com/ru/glossary/hnwi/ (accessed 17 February 2026).
7. The Central Bank reported withdrawal of assets from sanctions risks totaling 12 trillion rubles. Forbes Russia. (In Russ.) Available at: https://www.forbes.ru/investicii/554375-cb-zaavil-o-vyvode-aktivov-iz-pod-sankcionnyh-riskov-na-12-trln-rublej (accessed 17 February 2026).
8. Plaeva A.N. Problems and shortcomings of national legislation on holdings: analysis and prospects. Young scientist, 2025, no. 2 (553), pp. 230–232. (In Russ.)
9. Legal trends: sanctions, funds, courts and the new architecture of capital. Wealth Navigator. (In Russ.) Available at: https://wealthnavigator.ru/ekspertiza/yuridicheskie-trendy-sankczii-fondy-sudy-i-novaya-arhitektura-kapitala/ (accessed 17 February 2026).
10. Sinyaev Ya. Personal and closed. Kommersant. (In Russ.) Available at: https://www.kommersant.ru/doc/6311810 (accessed 17 February 2026).
11. How a personal closed-end mutual fund helps manage family capital. VC.ru. (In Russ.) Available at: https://vc.ru/money/1429708-kak-personalnyi-zpif-pomozhet-upravlyat-vashim-semeinym-kapitalom (accessed 17 February 2026).
12. Comparison of personal funds and closed-end mutual funds. Elena Makarova personal website. (In Russ.) Available at: https://elenamakarova.net/?p=1 (accessed 17 February 2026).
13. Hidden from sanctions: why assets of closed-end mutual funds are growing in Russia. Forbes Russia. (In Russ.) Available at: https://www.forbes.ru/investicii/533794-spratalis-ot-sankcij-kak-i-pochemu-v-rossii-rastut-aktivy-zakrytyh-pifov (accessed 17 February 2026).
14. Personal fund or closed-end mutual fund: which to choose? Aktivo. (In Russ.) Available at: https://aktivo.ru/blog/lichnyj-fond-ili-zpif (accessed 17 February 2026).
15. Mutual Fund and Personal Fund: How This Scheme Works and What the Future Holds. Pravo.ru. (In Russ.) Available at: https://pravo.ru/story/257735/ (accessed 17 February 2026).
16. Personal funds. AAA Capital. (In Russ.) Available at: https://aaacapital.ru/personal-funds/ (accessed 17 February 2026).
17. Combined mutual fund vs. personal fund. Intero Invest. (In Russ.) Available at: https://intero-invest.ru/publications/zpif-vs-lichniy-fond/ (accessed 17 February 2026).
18. How personal funds and closed-end mutual funds help preserve business and capital – three cases. RBC Companies. (In Russ.) Available at: https://companies.rbc.ru/news/0ztUiDH7gN/kak-lichnyie-fondyi-i-zpifyi-pozvolyayut-sohranit-biznes-i-kapital---tri-kejsa/ (accessed 17 February 2026).
19. Wealth management in Russia. Wealth Navigator. (In Russ.) Available at: https://wealthnavigator.ru/industriya/wealth-management-v-rossii/ (accessed 17 February 2026).
20. Letter of the Ministry of Finance of Russia dated February 17, 2026 No. 03-03-06/2/11610. (In Russ.) Available at: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/413739362/ (accessed 2 April 2026).
